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    看起来很多，但认真一想，我们可以合并同类项。

    比如若我们会算股东盈余就可以直接跳过“第5项, 经营性现金流”这个指标，巴菲特的“股东盈余”就是对现金流指标的一个优化, 而“透视盈余”这个指标巴菲特看的更多的也是它的增长率，这个和我们的“第4项主营业务增长率和净利润增长率”也有重合的部分, 如果我们将“第4项”和“第1项 ROE”结合起来看，透视盈余的增长率不看其实也可以, 因为这三个指标基本上趋势是差不多的。

    但大家注意了, 上面所有的所有只能告诉我们一家公司好不好，不能告诉我们它的价格到底贵不贵, 要看价格，大家就需要进一步学习估值：市盈率、市净率、市销率、市占率、企业估值倍数和现金流折现这些指标, 上雪将之归纳为判断一家企业价格究竟美不美好的“估值六维评价标准”。

    我们本章学的就是标准中的第一个：市盈率。

    市盈率之所以排在估值指数之首，就是因为它分子是市场价格, 反应了市场状况, 分母是每股盈利，反应了公司的赚钱能力，既照顾了市场，又照顾了基本面，比较实用。

    如果市场上两家同类公司赚钱能力一样，公司A的市盈率比公司B低，那就说明公司A的股价目前暂时低估了, 很有可能在未来会上涨, 我们应该买入公司A。

    这个方法是没错，适合同行业比较, 但基本又是扯淡，因为市场上没有两家一模一样的公司，比如摩根给阿里巴巴估值参考的是亚马逊、ebay和京东, 但这四家公司其实差别很大，就算做的都是电商业务，其客户群、市场环境和商业模式其实都有区别。

    所以市盈率这个指标，大家最好只拿公司的PE自己和自己比，具体参考我们之前说的PEG那个指标，如果小于1就是低估了，硬要拿PE去跟同行比，除非同体量、同市场、同产品的公司估值相差很大，不然没有什么参考意义。

    市盈率的分母是公司利润，所以这个指标对于公司利润的依赖度非常高，但是利润这玩意儿其实在有些行业里波动很大。

    比如互联网、生物工程、有色金属、钢铁化工、还有其他诸多高科技行业，凡是利润不稳定，波动很大的公司, 市盈率就不适用了。

    对于地产和钢铁这种强周期的公司, 市盈率甚至是一个反向指标，也就是不是越低越要买, 而是越低越要卖, 因为公司的股价越低它就越贵。

    估计看到这里不懂财务的小伙伴又要看懵了，心想：“卧槽，居然还有越低越贵的道理？”

    呵呵，当然。

    上雪给大家举个例子。

    比如一家公司每股股价100元，每股盈利10元，它的市盈率是10，但是过几个月，它因为周期波动，大家可以简单理解为做生意有旺季，也有淡季，淡季来了，公司产品不太卖得出去了，结果公司短时间内利润骤降，每股盈利变成了1元，这个时候即便市场上股价跌了一半，跌到了50元，但是市盈率反而变成了50，也就是公司赚钱能力下降了90%，但估值反而贵了5倍！

    这就是我们俗称的，周期股，周期股的特征就是：越跌越高估。

    这个时候我们以为10倍市盈率买进去50倍卖出，谁知价格已经亏了50%下去。

    这个例子说明了我们选股票，不会看市盈率，或者只看市盈率，后果有多可怕。

    《雪视角》后期会给大家讲周期，仔细讲，掰开了揉碎了讲，目前如果大家对于周期一知半解，那就记住上雪的话：不要碰！不懂的东西不要碰！

    再重复一遍：不懂的东西不！要！碰！

    如果你们只会看市盈率，你们就去选那种长期利润非常稳定的公司，比如每年比上一年稳定增长个10%左右的公司，食品饮料，也就是俗称大消费就是这类公司，这类公司你们看市盈率就不会是坑，而是一个非常重要的指标。

    上雪在这里给大家提个醒，虽然利润很重要，但一定要结合我们之前的八维评价标准来看，不要只看利润。

    做过财务的都知道利润这东西可操纵空间太大了，对于有些行业而言，基本上就是我想要它有利润，它就可以有利润，熊市的时候隐藏利润，反正公司释放了股价也上不去，因为熊市基本上市场都没钱，牛市的时候释放利润才是正道，推升股价到一个极不理性的程度，然后高管陆续减持套现，不要太完美。

    市场上有些投资者即便用扣非后净利润来算市盈率，其实也不一定靠谱，扣非后的净利润操纵空间还是很大，总归一句话，评价公司绝对不能依靠单一指标，因为每个指标，只要是财务指标，全都有缺陷，毕竟分子分母，加加减减的科目本身有局限，所以我们一定要多维度去衡量。

    市盈率还有一个致命的缺陷，就是它只管利润，也不看公司为了达到这个利润承担了多少风险。

    比如公司A今年赚100元，这100元人家自掏腰包，从去年赚来的钱里抽出10元再生产，毛利率90%，另一家公司B也赚了100元，但这100元是创始人从隔壁老王家里借了10元达到的，这么一比，虽然公司A和公司B看上去的赚钱能力一样，但他们背后的风险是不一样的，如果公司B创始人赖账赖了几个月，晚还了隔壁老王的钱，隔壁老王一棍子把他打死了咋办？

    这个例子有点不太恰当，但万事皆有可能。

    所以我们才需要结合资产负债率这个指标去看，看看公司的杠杆究竟多大，加了杠杆的生意和没加杠杆的生意不能相提并论，君不见搞房地产的之前杠杆率这么大，相比于杠杆率，利润率其实并不高，所以就算这行业总是出土豪，但是公司市盈率就是上不去。
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